铝业股宏桥(01378.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.39亿; 比率 27.677%   、矿业股紫金(02899.HK)  +0.300 (+0.848%)    沽空 $3.53亿; 比率 15.065%   及晶片股中芯(00981.HK)  -1.050 (-1.448%)    沽空 $1.11亿; 比率 4.617%   分别成为全年蓝筹股升幅榜前三名，今年以来分别累升近1.77倍、1.52倍及1.25倍。。扬言以「美国优先」政策为主的美国总统特朗普今年上场，年内推动「对等关税」等贸易保护主义政策，曾令全球金融及贸易市场震荡，他亦曾大幅提高对华关税及进行半导体晶片等限制措施，结果却令中国AI及晶片产业加速进行「国产替代」，令中资晶片股股价显着上升。今年初内地人工智能DeepSeek大模型震动科技界，科网巨头阿里(09988.HK)  -1.700 (-1.176%)    沽空 $7.89亿; 比率 15.498%   亦扬言未来将巨额投资AI领域、引领中国资产重估敍事下，带动科技股价值重估，阿里巴巴今年股价亦累升77.5%。

商品价格及商品股今年抽升，成表现最突出的投资品种，美国财赤扩大令政府财政可持续性备受市场关注，美国政府债务截至10月突破38万亿美元，10月至11月期间美国联邦政府更经历了史上最长的43天停摆，而美总统特朗普年内的「关税战」亦加剧贸易紧张，推升环球资金「去美元化」避险需求，美汇指数由去年底108.49至今年12月下旬回落至98水平(待更新)，年内累跌逾9%(待更新)。随着美国8月扩大钢铁和铝进口徵收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加徵关税清单，11月初新关键矿产清单，首次纳入铜及银多种矿物，消息刺激商品价格飙升，现货金截至12月下旬计今年来累升逾六成，而上海现货铝均价今年则累升逾13%。

相关内容《大行》大摩：新车补贴政策调整有利高端车款销售 偏好理想(02015.HK)蔚来(09866.HK)中升(00981.HK)
铝业股宏桥、矿产股紫金(02899.HK)  +0.300 (+0.848%)    沽空 $3.53亿; 比率 15.065%   及晶片股中芯(00981.HK)  -1.050 (-1.448%)    沽空 $1.11亿; 比率 4.617%   分别成为全年蓝筹股升幅榜前三名。电动车行业发展及电网等储能行业投资推动铝需求，市场亦预期内地产能维持及全球新增供应产能有限，支持铝价上涨。紫金受惠金价及铜价创历史新高，尤其铜价受惠於美国关税阴影下影响美国以外仓库库存，紫金股价全年累升1.46倍(待更新)。中芯受惠芯片国产替代憧憬，AI人工智能热潮及年底记忆体晶片短缺连带推高产能使用率等多项因素刺激，全年股价累升1.25倍。而饱受「外卖大战」等激烈竞争的美团(03690.HK)  -1.000 (-0.959%)    沽空 $3.27亿; 比率 14.565%   今年股价累挫近32%，成跌幅最大蓝筹股，公司今年第三季转亏，录Non-IFRS亏损逾160亿人民币。

【宏桥成蓝筹升幅王 商品走强受垂青】

铝产品商宏桥全年股价升1.77倍，为全年升幅最大蓝筹。宏桥股价上涨与市场对铝供需预期有关。受全球供给因电力问题收紧、储能需求爆发预期持续，令全球铝供应偏紧，而中国宏桥作为全球领先铝全产业链生产商，全产业链配套及规模优势打造盈利「护城河」，铝土矿、电力、氧化铝高自给率亦保障公司吨铝成本优势。公司3月中公布去年纯利按年升95%，去年全年每股派息共161港仙，较上年每股63港仙大增1.56倍，高股息因素备受市场垂青。宏桥8月中公布今年上半年业绩，收入逾810亿人民币按年增加10%，主要是铝合金产品及氧化铝产品销售价格上涨，录得纯利123.61亿元，增长35%。中期整体毛利率25.7%，上升1.5个百分点。其中，氧化铝产品毛利率约28.8%，铝合金加工产品毛利率约23.3%，分别提升3.4个及2.3个百分点，主要受惠销售量及销售价上升。瑞银亦指宏桥指引派息比率不低於63%，并追加30亿元股份回购计划。

相关内容《大行》大摩：产能整合有利於行业龙头中国铝业(02600.HK)和宏桥(01378.HK)
宏桥11月中公布以先旧后新方式配售4亿股，每股作价29.2元，料净集资约114.9亿元，拟用作发展及提升其国内及海外项目、偿还现有债务以优化其资本架构，以及用作补充营运资金及一般企业用途。宏桥於11月下旬股价已重上30元以上水平。

紫金为全年第二大升幅蓝筹，全年累升1.52倍。现货金12月下旬升至每盎司近4,500美元历史高，伦敦金属交易所期铜亦创新高，摩根士丹利早前报告指，今年全球发生3宗铜矿意外，预期明年铜供需缺口将扩大，铜价面临显着上行空间。此外美元年内走弱有助支持大宗商品价格。紫金10月中布今年首三季度，累计营业收入增加10.3%。归属股东净利润378.64亿人民币按年增长55.5%，矿山企业毛利率60.62%，增加22.91个百分点；综合毛利率24.93%，增加5.4个百分点。而紫金9月底亦落实分拆旗下海外黄金资产的整合平台紫金黄金国际(02259.HK)  +2.000 (+1.389%)    沽空 $1.62千万; 比率 5.476%   上市，而紫金黄金国际每股上市价71.59元，至12月下旬股价已升至146元。

【紫金及中芯受追捧 汇控表现亮丽】

相关内容《大行》花旗料以旧换新政策对大部分内地电商属正面 可抵销明年上半年高基数影响
DeepSeek概念推动人工智能模型相关概念股，美国对华晶片限制亦引发资金追捧「国产自主替代」概念。晶片股中芯(00981.HK)  -1.050 (-1.448%)    沽空 $1.11亿; 比率 4.617%   及华虹(01347.HK)  -0.950 (-1.262%)    沽空 $1.09亿; 比率 9.017%   全年累升1.25倍及2.43倍，中芯为全年升幅第三大蓝筹。中芯11月公布第三季业绩，收入按季升7.8%，超越7%指引上限，毛利率按季升1.6个百分点至22%，超出指引上限的20%。季内产能利用率升至95.8%。季度净利润按年升29%至1.92亿美元，高於市场预期。市场预计受惠供应链持续本地化，中芯第四季产能满负荷。内媒早前报道，中芯已对部分产能实施约10%涨价。

其他较受人工智能热潮利好股份方面，开发自家人工智能晶片且云业务受惠人工智能模型的百度(09888.HK)  +1.800 (+1.388%)    沽空 $2.90亿; 比率 24.975%   及阿里(09988.HK)  -1.700 (-1.176%)    沽空 $7.89亿; 比率 15.498%   ，全年各累升59%及77.5%。推出可灵人工智能模型的快手(01024.HK)  -0.550 (-0.853%)    沽空 $6.39千万; 比率 9.336%   ，全年累升逾56%。

泡泡玛特(09992.HK)  -3.100 (-1.625%)    沽空 $6.07亿; 比率 30.528%   为全年升幅第四大蓝筹，全年累升1.09倍。公司受惠Labubu等知识产权(IP)产品热潮，推动销售及股份急涨。Labubu系列商品年初曾出现高价拍卖成交，Labubu热潮亦引发跨媒介效应。受惠Labubu热潮，公司今年第三季收入按年升2.45至2.5倍，海外市场增长3.65至3.7倍。泡泡玛特今年8月26日股价曾高见339.8元(较去年底股价曾累升2.79倍)，9月初更晋身成「蓝筹」，但其后有券商关注公司短期内大幅增加Labubu产品供应以换取利润。德银指Labubu产能已从上半年的1,000万只，狂飙至年底的月均5,000万只，担心「普及化」恐成为IP热度衰退的前兆，引发市场对公司明年起收入增长难再大增的忧虑。随着Labubu产品供应大增，二手市场产品高额溢价的消失，令部份市场人士关注泡泡玛特以往藉商品的稀缺性与独特性的营运策略出现改变，不明朗因素骤增，并担心新消费「潮玩」概念褪色，泡泡玛特9月起股价持续回吐，至12月10日曾低见184.6元(较8月最高位339.8元曾累挫逾45%)，至12月下旬处200元以下水平，被市场指受「蓝筹魔咒」所困扰。

相关内容《大行》中金料明年铝供应前低后高 整体增量仍有限
翰森制药(03692.HK)  -0.620 (-1.689%)    沽空 $2.02千万; 比率 31.094%   全年股价累升1.09倍，为升幅第五大蓝筹股。翰森制药受惠於药物专利许可协议及业务发展收入推动。公司6月初公布全资附属上海翰森生物医药及江苏豪森药业与Regeneron(REGN.US)      订立许可协议，股价由26元起步，至8月中股价升至近39元，公司宣布每股作价36.3元配股净筹近39亿元。翰森10月中再宣布另一宗大型BD交易，与罗氏就HS-20110(CDH17ADC)全球独占权益达成授权合作，据国金证券近日发表报告，统计今年中国创新药企首20大的BD交易(按交易金额计)中，翰森上述两宗交易居第13位及19位。而翰森股价自10月中35元起持续向上，至12月12日曾高见44.22元(曾较去年底收市计累升1.56倍)，但12月下旬持续回吐。

此外，重磅股汇丰控股(00005.HK)  -0.600 (-0.488%)    沽空 $2.24亿; 比率 32.816%   今年股价累升61.5%，公司近年稳定派息、多次股份回购及持续提升股东回报，令市场十分受落。汇控股价由去年底75.8元拾级而上，至7月下旬突破100元关重返「红底股」行列，至12月下旬股价突破120元水平。而汇控於今年10月宣布拟以约30%溢价，以协议安排方式将恒生银行(00011.HK)  -0.100 (-0.065%)    沽空 $1.18千万; 比率 10.063%   私有化并撤销其上市地位，涉现金支付总额逾1,061亿元。(fc/w/t)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-31 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)